ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत अक्टूबर में 17% से अधिक बढ़ी और 23 अक्टूबर को 116.93 डॉलर प्रति बैरल पर पहुंची, जो 29 अप्रैल के बाद उच्चतम स्तर है। 29 अक्टूबर को यह थोड़ा घटकर 114.19 डॉलर पर आ गई।

भारत के लिए यह बहुत महत्वपूर्ण है, क्योंकि देश अपनी तेल आवश्यकता का लगभग 85% आयात करता है।

### तीन स्तरीय संचरण

पहला स्तर आयात बिल और चालू खाता घाटा है। भारत हर साल अरबों डॉलर का कच्चा तेल आयात करता है। जब कीमत 10 डॉलर प्रति बैरल बढ़ती है, तो आयात बिल में भारी वृद्धि होती है, जो चालू खाता घाटे को बढ़ाता है और रुपये पर दबाव डालता है।

दूसरा स्तर मुद्रास्फीति है। तेल कीमतें ईंधन की खुदरा कीमतों, परिवहन लागत और उत्पादन लागत में पहुंचती हैं। भारत में ईंधन पर उच्च कर हैं, जो वैश्विक कीमतों के प्रभाव को कुछ हद तक कम करते हैं, लेकिन लंबे समय तक उच्च कीमतें अंततः उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में दिखती हैं।

तीसरा स्तर उपभोग है। जब रहने की लागत बढ़ती है, तो घरों की क्रय शक्ति घटती है और निजी उपभोग धीमा होता है।

### आरबीआई की दुविधा

भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) कठिन स्थिति में है। अगर वह रुपये की रक्षा के लिए दर बढ़ाता है, तो आर्थिक विकास पर दबाव बढ़ेगा। अगर वह विकास को समर्थन देने के लिए दर स्थिर या कम करता है, तो रुपया और कमजोर हो सकता है और आयात लागत बढ़ सकती है।

यह “आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति” का जाल है, जिसे पारंपरिक मौद्रिक नीति उपकरण अच्छी तरह संभाल नहीं पाते।

आरबीआई के पास तीन उपकरण हैं: विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप, मौखिक मार्गदर्शन और ब्याज दर। हस्तक्षेप तेज असर देता है लेकिन भंडार खर्च करता है; मौखिक मार्गदर्शन का असर अस्थायी होता है; और दर बढ़ाना विकास को नुकसान पहुंचाता है।

व्यवहार में, आरबीआई आमतौर पर “हस्तक्षेप + मौखिक मार्गदर्शन” का संयोजन पसंद करता है और दर बढ़ाने को अंतिम उपाय रखता है।

### किन आंकड़ों पर नजर रखें

पहला, विदेशी मुद्रा भंडार, जो हस्तक्षेप के लिए महत्वपूर्ण बफर है।

दूसरा, चालू खाता घाटा, जो दर्शाता है कि तेल कीमतों का प्रभाव कितना गहरा है।

तीसरा, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, यह देखने के लिए कि ऊर्जा लागत खाद्य कीमतों में पहुंच रही है या नहीं।

चौथा, फेड की नीति, क्योंकि अमेरिका और भारत के बीच ब्याज दर का अंतर पूंजी प्रवाह का मुख्य चालक है।

### व्यावहारिक सुझाव

जिन व्यवसायों की लागत में ईंधन या परिवहन का बड़ा हिस्सा है, उन्हें फॉरवर्ड अनुबंधों के माध्यम से कीमत लॉक करने पर विचार करना चाहिए।

जो निवेशक विदेशी परिसंपत्तियों में निवेश करते हैं, उन्हें सावधान रहना चाहिए कि निवेश लाभ रुपये के कमजोर होने से कम हो सकता है।

आम निवेशकों के लिए, मुद्रास्फीति से बचाने वाली परिसंपत्तियों में मामूली वृद्धि, जैसे सोना (उचित अनुपात में), क्रय शक्ति की रक्षा में मदद कर सकता है।

### सारांश

तेल की कीमत में उछाल भारत के लिए मिश्रित संकेत है। यह चालू खाते और मुद्रास्फीति पर दबाव डालता है, लेकिन अगर वैश्विक मांग मजबूत रही तो निर्यात को समर्थन भी दे सकता है। वर्तमान उछाल आपूर्ति-पक्ष से प्रेरित है, इसलिए जोखिम अधिक चिंता का विषय है।

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ईसीबी) ने 29 अक्टूबर की बैठक में जमा सुविधा दर 2.50% पर अपरिवर्तित रखने का फैसला किया। यह निर्णय अपने आप में सामान्य था, लेकिन ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लagarde के जल्दी पद छोड़ने की घोषणा उस दिन की सबसे बड़ी खबर बन गई।

### सर्वसम्मत निर्णय और असहज पृष्ठभूमि

यह निर्णय शासी परिषद के सर्वसम्मत समर्थन से लिया गया। बयान में स्वीकार किया गया कि हाल में ऊर्जा कीमतों में उछाल से मुद्रास्फीति का जोखिम ऊपर की ओर झुका है, लेकिन यह भी कहा गया कि उच्च ऊर्जा लागत अभी तक मजदूरी में स्पष्ट रूप से नहीं पहुंची है और मूल मुद्रास्फीति “लगभग स्थिर” है।

यह वाक्य यूरो क्षेत्र के संदर्भ में समझना जरूरी है। यूरोप एक क्लासिक आपूर्ति झटके का सामना कर रहा है: तेल कीमतें बढ़ने से समग्र मुद्रास्फीति बढ़ती है, लेकिन जरूरी नहीं कि यह मजदूरी-कीमत चक्र शुरू करे। ऐतिहासिक रूप से ईसीबी अल्पकालिक उतार-चढ़ाव को “देखकर अनदेखा” करता रहा है, जब तक दूसरे दौर का प्रभाव न हो।

इसलिए, मुद्रास्फीति लक्ष्य से लगभग दोगुनी होने के बावजूद केंद्रीय बैंक ने इंतजार करना चुना।

### असली समस्या फ्रांस में है

अगर मुद्रास्फीति पुरानी समस्या है, तो तात्कालिक समस्या फ्रांस का बॉन्ड बाजार है। फ्रांसीसी 10 वर्षीय सरकारी बॉन्ड प्रतिफल इस सप्ताह 5% से ऊपर पहुंच गया, 2002 के बाद पहली बार।

इसका कारण केवल वैश्विक ब्याज दर माहौल नहीं, बल्कि फ्रांस की राजकोषीय स्थिरता पर चिंता है। बजट वार्ता गतिरोध में है और घाटे का रास्ता विश्वसनीय सुधार योजना से रहित है।

मूडीज ने शुक्रवार को बाजार बंद होने के बाद फ्रांस की Aa3 रेटिंग की पुष्टि की, लेकिन परिदृश्य नकारात्मक बनाए रखा। इसका अर्थ है कि अगर राजकोषीय स्थिति में वास्तविक सुधार नहीं हुआ तो भविष्य में रेटिंग और घट सकती है।

ईसीबी के लिए यह दुविधा है। अगर फ्रांस और जर्मनी के बॉन्ड के बीच अंतर बढ़ता रहा, तो यूरो क्षेत्र में मौद्रिक नीति का संचरण गंभीर रूप से असंतुलित हो जाएगा, और एक दर सभी सदस्य देशों के लिए उपयुक्त नहीं हो सकती।

### लagarde ने अभी क्यों जाने का फैसला किया

संवाददाता सम्मेलन में लagarde ने दिया कारण काफी स्पष्ट था: उन्होंने कहा कि वे वर्तमान परिवेश में तटस्थता बनाए नहीं रख सकतीं।

इस वाक्य पर गहराई से सोचना चाहिए। केंद्रीय बैंक अध्यक्ष के रूप में उनका काम तकनीकी मौद्रिक नीति निर्णय है। लेकिन फ्रांस के बॉन्ड बाजार की अस्थिरता और यूरोप की बदलती राजनीतिक स्थिति में, केंद्रीय बैंक अध्यक्ष का पद राजनीतिक दबाव से पूरी तरह बचना मुश्किल है।

जल्दी इस्तीफे (अक्टूबर 2027 के बजाय 7 फरवरी 2027) के दो सीधे परिणाम हैं। पहला, उत्तराधिकारी को लेकर अनिश्चितता; बाजार देखेगा कि कौन पद संभालेगा और मुद्रास्फीति पर उसका रुख क्या होगा। दूसरा, नीति निरंतरता पर प्रश्नचिह्न, खासकर जब दिसंबर में दर बढ़ाने की खिड़की नजदीक है।

### यूरो पर प्रभाव

यूरो/डॉलर 1.1203 पर बंद हुआ, लगभग 0.3% की गिरावट। ध्यान देने योग्य बात यह है कि यूरो पर दबाव मजबूत डॉलर से नहीं आ रहा, क्योंकि उसी अवधि में डॉलर सूचकांक तीन सप्ताह के निचले स्तर पर गिरा।

जब कोई मुद्रा अपने प्रतिद्वंद्वी के कमजोर होने पर भी कमजोर हो, तो इसका अर्थ है कि बिकवाली का दबाव आंतरिक कारकों से है।

तकनीकी रूप से, 1.1113 वर्ष 2026 का निचला स्तर है जो 14 अक्टूबर को बना, और 200 सप्ताह का औसत 1.1105 पर है, लगभग एक ही जगह। यह एक बहुत स्पष्ट समर्थन क्षेत्र बनाता है। अगर यह टूटा, तो अगला लक्ष्य 1.1000 है। ऊपर प्रतिरोध 1.1260 और 1.1355 पर।

### सुझाव

ट्रेडर्स के लिए, यूरो का मुख्य चर अब “फेड क्या करेगा” से बदलकर “फ्रांस क्या करेगा” हो गया है। तीन संकेतों पर नजर रखें: फ्रांस की बजट वार्ता की प्रगति, फ्रांस-जर्मनी बॉन्ड अंतर में बदलाव, और नए ईसीबी अध्यक्ष का रुख।

जब तक ये तीनों स्पष्ट नहीं होते, यूरो की वसूली रुझान के बजाय तकनीकी होने की अधिक संभावना है।

अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने 28 अक्टूबर को समाप्त हुई बैठक में फेडरल फंड्स दर को 3.75% से 4.00% की सीमा में अपरिवर्तित रखने का फैसला किया। यह निर्णय बाजार की उम्मीद के अनुरूप था, लेकिन मतदान की संरचना “स्थिर” शब्द से कहीं अधिक बताती है।

### 10 के मुकाबले 2 का मतभेद

मतदान का परिणाम 10 पक्ष में और 2 विपक्ष में रहा। महत्वपूर्ण बात यह है कि विरोध करने वाले दोनों सदस्यों ने दर घटाने की मांग नहीं की, बल्कि तुरंत 0.25 प्रतिशत अंक बढ़ाने की मांग की।

यह विवरण अत्यंत महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह समिति के भीतर असहमति की दिशा दर्शाता है। समिति इस पर बहस कर रही है कि कड़ाई कितनी तेजी से करनी है, इस पर नहीं कि ढील कब शुरू करनी है।

यह सितंबर की बैठक से भी मेल खाता है, जब फेड ने तीन वर्षों में पहली बार 0.25 प्रतिशत अंक की बढ़ोतरी की थी। बाजार ने इसे प्रतीकात्मक कदम माना था, लेकिन अक्टूबर की मतदान संरचना दिखाती है कि दर बढ़ाने का दबाव अभी भी मौजूद है।

### बाजार ने राहत क्यों महसूस की

हालांकि यह कठोर रुख वाला निर्णय था, अमेरिकी शेयर बाजार घोषणा के बाद थोड़ा ऊपर उठा। इसका कारण बैठक से पहले की अपेक्षाएं थीं।

इससे पहले ब्याज दर वायदा अनुबंध अक्टूबर में दर बढ़ने की संभावना 50% से अधिक मान रहे थे। लेकिन बॉन्ड बाजार की अस्थिरता और तकनीकी शेयरों की बिकवाली के बाद यह संभावना घटकर कुछ प्रतिशत रह गई। जब “स्थिर” का परिणाम आया, तो वह डर से बेहतर निकला।

अमेरिकी 10 वर्षीय ट्रेजरी प्रतिफल सबसे स्पष्ट संकेतक है। पिछले सप्ताह यह एक महीने में पहली बार 5% से नीचे आया, और एक दिन की गिरावट दो वर्षों में सबसे बड़ी थी।

व्याख्या में सावधानी जरूरी है: प्रतिफल गिरने का अर्थ यह नहीं कि बाजार ढील की उम्मीद कर रहा है। अधिक उचित व्याख्या यह है कि लंबी अवधि का प्रतिफल पहले बहुत तेजी से बढ़ा था और शॉर्ट पोजीशन जमा हो गई थी, तकनीकी शेयरों की बिकवाली के बाद पैसा बॉन्ड में सुरक्षा के लिए चला गया।

### भारतीय निवेशकों के लिए इसका अर्थ

पहला, डॉलर के रुझान पर एकतरफा दांव लगाना कठिन हो गया है। नीति में ठहराव और प्रतिफल में गिरावट के कारण डॉलर के पास ऊपर जाने का ईंधन भी नहीं और स्पष्ट रूप से कमजोर होने का कारण भी नहीं। सूचकांक 101 से 103 की सीमा में झूलने की संभावना है।

दूसरा, सोने की कीमत फिर से वास्तविक ब्याज दर पर निर्भर हो गई है। सोना इस सप्ताह 4.2% गिरा और 4,000 डॉलर प्रति औंस का स्तर खो दिया, तीन महीने के निचले स्तर पर पहुंच गया, क्योंकि तेल कीमतों में उछाल ने मुद्रास्फीति की चिंता फिर जगाई और फेड के जल्द ढील देने की उम्मीद खत्म हो गई।

तीसरा, रुपये के लिए दो कारकों पर एक साथ नजर रखनी होगी: डॉलर की दिशा और तेल की कीमत। भारत दुनिया का तीसरा सबसे बड़ा तेल आयातक है, इसलिए तेल कीमत में हर 10 डॉलर की बढ़ोतरी आयात बिल को स्पष्ट रूप से बढ़ाती है और चालू खाता घाटे को बढ़ाती है, जो रुपये पर दबाव डालता है।

### आगे क्या देखें

फेड की अगली बैठक दिसंबर में है। वर्तमान में बाजार दिसंबर में दर बढ़ने की संभावना 80% से अधिक मान रहा है, यानी बाजार अक्टूबर के ठहराव को कड़े दौर का अंत नहीं मान रहा।

महत्वपूर्ण आंकड़े तीसरी तिमाही का जीडीपी और सितंबर का पीसीई मुद्रास्फीति सूचकांक हैं। जीडीपी अर्थव्यवस्था की सहनशीलता बताता है, पीसीई मुद्रास्फीति का रास्ता बताता है। अगर जीडीपी मजबूत और पीसीई गर्म रहा, तो दिसंबर में दर बढ़ने की संभावना बढ़ेगी और डॉलर को फिर बल मिलेगा।

आम निवेशकों के लिए, जब नीति की दिशा स्पष्ट न हो, तब एकतरफा दांव कम करना, लीवरेज नियंत्रित रखना और पुष्टि के संकेत का इंतजार करना, अगली बैठक के नतीजे का अनुमान लगाने से बेहतर परिणाम देता है।

स्टॉप ऑर्डर यह कहता है कि कीमत आपके तय स्तर तक पहुँचे तो स्थिति बंद करने की कोशिश की जाए। यह कीमत को उस स्तर पर रोकने का वादा नहीं है। स्तर छूने के बाद सौदा उसी समय उपलब्ध कीमत पर होता है। आंकड़े आने या बाजार पतला होने पर उपलब्ध कीमत आपके लिखे स्तर से आगे हो सकती है।

फर्क को स्लिपेज कहते हैं

इस फर्क को स्लिपेज कहते हैं। शांत समय में यह छोटा रह सकता है, क्योंकि खरीद और बिक्री की कीमत पास होती हैं। खबर के समय दोनों तरफ की कीमतें हट सकती हैं, और ऑर्डर नई कीमत पर पूरा होता है। नुकसान की रकम तब आपके लिखे स्तर वाले अनुमान से बड़ी हो जाती है।

स्टॉप बहुत पास होने पर सामान्य उतार-चढ़ाव भी छू लेता है

स्टॉप को बहुत पास रखने पर सामान्य उतार-चढ़ाव भी उसे छू लेता है, खासकर जब स्प्रेड चौड़ा हो। स्टॉप को बहुत दूर रखने पर एक बार का नुकसान खाते का बड़ा हिस्सा बन जाता है। दूरी तय करने से पहले यह लिख लें कि इस सौदे में खाते का कितना छोटा हिस्सा अधिकतम जा सकता है। लॉट उसी रकम से निकले, किसी आदत के पॉइंट से नहीं।

कीमत करीब आए तो स्टॉप को दूर न सरकाएँ

ऑर्डर लगने के बाद स्टॉप को केवल इसलिए दूर न सरकाएँ कि कीमत उसके करीब आ गई है। दूर सरकाना उसी नुकसान की सीमा को बाद में बढ़ा देना है।

फ़ॉरेक्स ट्रेडिंग में लीवरेज सबसे आकर्षक लेकिन सबसे जोखिम भरी सुविधाओं में से एक है। इसकी मदद से ट्रेडर अपनी जमा राशि से कहीं बड़ी पोजीशन खोल सकता है। सही समझ के बिना लीवरेज का इस्तेमाल खाते को जल्दी खाली कर सकता है।

1. लीवरेज कैसे काम करता है

लीवरेज का मतलब है ब्रोकर द्वारा दी गई उधार क्षमता। पोजीशन खोलने के लिए आपको पूरी राशि नहीं, बल्कि उसका एक हिस्सा मार्जिन के रूप में जमा करना होता है। लाभ और हानि दोनों पूरी पोजीशन के आकार पर गिने जाते हैं।

2. मार्जिन और मार्जिन कॉल

जब खुली पोजीशन में नुकसान बढ़ता है और खाते की इक्विटी आवश्यक मार्जिन स्तर से नीचे चली जाती है, तो ब्रोकर मार्जिन कॉल दे सकता है। अगर स्थिति और बिगड़ती है, तो पोजीशन अपने आप बंद की जा सकती है।

3. लीवरेज दोधारी तलवार है

थोड़ा-सा बाज़ार उतार-चढ़ाव भी ऊंचे लीवरेज पर खाते पर बड़ा असर डाल सकता है। जितना ज़्यादा लीवरेज, उतनी कम गलती की गुंजाइश।

4. सुरक्षित उपयोग के तरीके

कम प्रभावी लीवरेज से शुरुआत करें; हर ट्रेड में पूंजी का केवल छोटा हिस्सा जोखिम में डालें; हर पोजीशन पर स्टॉप लॉस लगाएं; और खाते में पर्याप्त खाली मार्जिन रखें।

5. नियम और ब्रोकर

अलग-अलग देशों और ब्रोकरों में अधिकतम लीवरेज के नियम अलग होते हैं। ट्रेडिंग से पहले विनियमित ब्रोकर चुनें और उसकी मार्जिन शर्तें ध्यान से पढ़ें।

यह लेख केवल शैक्षिक उद्देश्य के लिए है और निवेश सलाह नहीं है। फ़ॉरेक्स ट्रेडिंग में उच्च जोखिम होता है।

USD/JPY लगातार मजबूत बना हुआ है, हालांकि बैंक ऑफ जापान (BoJ) के गवर्नर ने भविष्य में नीति कड़ी करने का वादा किया था, येन को सीमित समर्थन ही मिल रहा है क्योंकि अमेरिकी प्रतिफल का लाभ अभी बना हुआ है। जब तक यह अंतर उल्लेखनीय रूप से कम नहीं होता, येन के लिए रुख बदलना कठिन है

BoJ ने 7-2 के मत अनुपात से नीति दर को 1.25% तक बढ़ाया, जो आंतरिक मतभेद दर्शाता है। लेकिन दर बढ़ोतरी के बावजूद USD/JPY घोषणा के बाद ऊंचा बना रहा, जो दर्शाता है कि जापान का एकतरफा प्रयास अमेरिका के ऊंचे प्रतिफल की आकर्षकता की भरपाई नहीं कर पाता

जापान का मुद्रास्फीति डेटा दर बढ़ाने का कुछ समर्थन करता है। मुख्य मुद्रास्फीति अभी 2% के लक्ष्य से ऊपर है और मजदूरी वृद्धि में सुधार के संकेत हैं। लेकिन BoJ हमेशा सतर्क रहता है, उसे डर है कि बहुत जल्दी कड़ाई करने से नाजुक सुधार नष्ट हो सकता है। इसलिए नीति सामान्यीकरण चरणबद्ध होने की संभावना है

येन की कमजोरी पर टोक्यो का रुख भी ध्यान देने योग्य है। जापानी अधिकारियों ने कई बार कहा कि येन कम आंका गया है और हस्तक्षेप से इनकार नहीं किया। मौखिक हस्तक्षेप गिरावट की गति कुछ सीमित करता है, लेकिन पिछले अनुभव से पता चलता है कि यदि आधार नहीं है तो अकेला हस्तक्षेप रुख नहीं पलट सकता, बल्कि तीव्र प्रतिक्रिया भड़का सकता है

अमेरिकी पक्ष से, कमजोर रोजगार डेटा ने अस्थायी रूप से डॉलर पर दबाव डाला, लेकिन येन की कमजोरी नहीं बदली। यह दर्शाता है कि जब अमेरिका-जापान ब्याज अंतर चरम पर हो, येन की मांग कमजोर रहती है। केवल जब अमेरिकी प्रतिफल गिरने लगे या BoJ अधिक दृढ़ संकल्प दिखाए, अंतर वास्तव में कम होगा

तकनीकी रूप से USD/JPY का महत्वपूर्ण सहारा निकटतम निचले स्तर पर है, प्रतिरोध मुख्य मनोवैज्ञानिक स्तरों के आसपास केंद्रित है। यदि कीमत ऊपर बनी रहे और ऊंचे स्तरों को चुनौती दे, तो जापान के हस्तक्षेप का जोखिम स्पष्ट रूप से बढ़ेगा, जो तेज और तीव्र अस्थिरता ला सकता है

व्यापारियों के लिए हस्तक्षेप के जोखिम से विशेष सावधानी जरूरी है। अतीत में जापान ने कई बार हस्तक्षेप किया जब येन तेजी से गिरा, जिससे कीमत तुरंत बेकाबू हुई। इसलिए ट्रेंड का पीछा करने वाली रणनीति में निकट स्टॉप लॉस रखें और ब्याज अंतर, दोनों केंद्रीय बैंकों के नीति संकेतों तथा जापानी वित्त मंत्रालय की किसी भी बयान पर नजर रखें, क्योंकि हस्तक्षेप अक्सर उस समय होता है जब बाजार को इसकी उम्मीद नहीं होती

सोने की कीमत पर पिछले समय में दबाव बना रहा। हालांकि भू-राजनीतिक तनाव से सुरक्षित परिसंपत्ति की मांग ने कुछ सहारा दिया, लेकिन डॉलर की मजबूती और अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल का ऊंचा स्तर सोने पर स्पष्ट दबाव डाल रहे हैं, जिससे कीमत दायरे में रही

मुख्य दबाव कारक अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल है। 30-वर्षीय प्रतिफल कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंचा था, जबकि 10-वर्षीय 5% से ऊपर बना रहा। प्रतिफल जितना ऊंचा, बिना ब्याज वाले सोने को रखने की अवसर लागत उतनी अधिक, इसलिए पूंजी प्रतिफल देने वाली संपत्तियों की ओर बहती है

मजबूत डॉलर भी दबाव है। चूंकि सोना डॉलर में कारोबार होता है, मजबूत डॉलर अन्य मुद्राओं के धारकों के लिए सोना खरीदना महंगा बनाता है, मांग घटाता है। हालांकि डॉलर शिखर से पीछे हटा, समग्र रूप से वह मजबूत क्षेत्र में है, जो सोने की वापसी को सीमित करता है

लेकिन सोने की गिरावट-रोधी प्रवृत्ति उल्लेखनीय है। जब प्रतिफल कई वर्षों के शिखर पर पहुंचा, सोना केवल थोड़ा गिरा, जो दर्शाता है कि अंदरूनी मजबूती बनी हुई है। सहारा तीन स्रोतों से आता है: केंद्रीय बैंकों की सोना खरीद, भू-राजनीतिक जोखिम से सुरक्षित मांग और दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की बचाव मांग

केंद्रीय बैंकों की सोना खरीद विशेष रूप से महत्वपूर्ण है। पिछले कुछ वर्षों में कई केंद्रीय बैंकों ने विविधीकरण के लिए सोने का भंडार लगातार बढ़ाया। यह आधिकारिक मांग काफी स्थिर है, अल्पकालिक मूल्य उतार-चढ़ाव से आसानी से नहीं बदलती, जो सोने की कीमत के लिए मजबूत आधार बनाती है

मैक्रो दृष्टि से बाजार फेड के नीति संकेतों पर नजर रख रहा है। यदि बैठक की कार्यवृत्ति मुद्रास्फीति की चिंता दिखाती है और दरों को लंबे समय तक ऊंचा रखने का संकेत देती है, तो प्रतिफल और बढ़ सकता है और सोने पर दबाव डाल सकता है। यदि कार्यवृत्ति नरम रही, तो सोने को वापसी की गति मिल सकती है। नीति संकेत ही सोने की अल्पकालिक दिशा का महत्वपूर्ण उत्प्रेरक है

तकनीकी रूप से सोने का सहारा निकटतम सघन कारोबार क्षेत्र में है, प्रतिरोध मुख्य मनोवैज्ञानिक स्तरों के आसपास केंद्रित है। यदि कीमत महत्वपूर्ण प्रतिरोध वापस ले ले, तो अल्पकालिक तेजी में लौट सकती है; यदि सहारा टूटे, तो गहरे सुधार से सावधान रहें। अभी तेजी और गिरावट के कारक मिले-जुले हैं, इसलिए सोना दायरे में रहने की संभावना है

निवेशकों के लिए पोर्टफोलियो में सोने की भूमिका स्थिरता देने वाली है, आक्रामक नहीं। सोने का मूल्य ऊंचे रिटर्न में नहीं, बल्कि बाजार की अस्थिरता या ऊंची मुद्रास्फीति के समय जोखिम से बचाव और पोर्टफोलियो के लिए सुरक्षा कवच बनाने में है। सोने को दीर्घकालिक पोर्टफोलियो का हिस्सा मानकर रखें और सोने का डॉलर सूचकांक और वास्तविक ब्याज दरों से संबंध देखें। जब दोनों शिखर पार कर गिरने लगें, तब अक्सर सोने का मध्यम-दीर्घकालिक अवसर होता है

यूरो पिछले समय में 1.12 से 1.1250 के दायरे में स्थिर रहा, जो सितंबर के मध्य के 1.160 से स्पष्ट रूप से कमजोर है और वर्ष के सबसे निचले स्तर के करीब है। हालांकि 17 महीने के निचले स्तर से गिरने के बाद कीमत में सुधार आया, यह सुधार यूरो क्षेत्र की अपनी मजबूत बुनियाद से नहीं आया

सुधार का कारण यूरोपीय बॉन्ड बाजार की स्थिरता है। फ्रांस और इटली के बॉन्ड भारी बिकवाली के बाद वापस आए, जिससे राजकोषीय जोखिम की चिंता कुछ कम हुई। लेकिन समग्र ढांचा नाजुक है क्योंकि यूरो ने यह साबित नहीं किया कि पिछली गिरावट निर्णायक रूप से पलट गई है

असली दबाव फ्रांस से आ रहा है। यूरो क्षेत्र की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था के रूप में फ्रांस सबसे बड़ा राजनीतिक और राजकोषीय अनिश्चितता का स्रोत है। बाजार बजट संकट को लेकर चिंतित है, जबकि राजकोषीय निगरानी एजेंसी घाटा कम करने की योजना की मान्यताओं को अत्यधिक आशावादी बताती है

यूरोपीय केंद्रीय बैंक (ECB) भी मुश्किल स्थिति में है। यूरो क्षेत्र की मुद्रास्फीति तेज हुई, सितंबर का सेवा PMI 53.0 तक सुधरा जो दर्शाता है कि सेवा क्षेत्र अभी भी काफी मजबूत है, लेकिन इनपुट लागत और बिक्री मूल्य दोनों बढ़े, जिससे वृद्धि और मुद्रास्फीति के बीच कठिन स्थिति बनी

इस बीच खुदरा बिक्री कमजोर रही। अगस्त की बिक्री केवल मामूली बढ़ी, जो दर्शाती है कि घरेलू मांग अभी भी कमजोर है। लेकिन बाजार ने इस डेटा को लगभग नजरअंदाज कर दिया क्योंकि यूरो को चलाने वाला कारक अभी बॉन्ड बाजार है, उपभोग डेटा नहीं

यूरो की संरचनात्मक समस्या को समझने के लिए अमेरिका से मूल अंतर देखना जरूरी है: यूरो क्षेत्र एक एकीकृत राजकोषीय इकाई नहीं है। जर्मन बॉन्ड मुख्य परिसंपत्ति है, जबकि फ्रांस और इटली के बॉन्ड अलग-अलग जोखिम प्रीमियम रखते हैं। जब जोखिम की भूख घटती है, पूंजी सीमांत देशों से जर्मनी की ओर बहती है, जिससे अंतर बढ़ता है और यूरो पर दबाव आता है

तकनीकी रूप से सहारा 1.1170 और 1.1140 से 1.1150 पर है; प्रतिरोध 1.1220, 1.1250 से 1.1260 तथा महत्वपूर्ण प्रतिरोध 1.1280 पर है। आधार परिदृश्य है कि कीमत निचले स्तर से ऊपर स्थिर हो और धीरे-धीरे 1.1250 से 1.1280 का परीक्षण करे। यदि 1.1280 वापस ले लिया जाए तो मध्यम अवधि का दृष्टिकोण बेहतर होगा

व्यापारियों के लिए EUR/USD को डॉलर सूचकांक और फ्रांस-जर्मनी बॉन्ड प्रतिफल अंतर के साथ देखना उपयोगी है। यदि अंतर बढ़ता रहे जबकि यूरो कमजोर हो, तो यह दर्शाता है कि बाजार यूरो क्षेत्र के संरचनात्मक जोखिम को कीमत दे रहा है। यूरो की अल्पकालिक दिशा अमेरिकी मौद्रिक नीति की अपेक्षाओं और यूरोपीय बॉन्ड बाजार की स्थिरता पर निर्भर करती है, और ऐसे माहौल में जोखिम नियंत्रण सबसे आवश्यक बना रहता है

अमेरिकी डॉलर इस सप्ताह थोड़ा पीछे हटा, हालांकि इससे पहले वह 18 महीने के उच्चतम स्तर पर पहुंच गया था। अब डॉलर सूचकांक लगभग 102.08 अंक पर कारोबार कर रहा है, जो पिछले सत्र से करीब 0.03% कम है। लेकिन लंबी अवधि में देखें तो डॉलर एक महीने में करीब 3.06% और 12 महीने में करीब 3.14% मजबूत हुआ है

डॉलर की मजबूती का मुख्य कारण फेडरल रिजर्व (फेड) की मौद्रिक नीति जारी रखने की उम्मीद, अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिफल का ऊंचा स्तर और मध्य पूर्व में भू-राजनीतिक तनाव से उपजी सुरक्षित परिसंपत्तियों की मांग है। निवेशक ऊंची ब्याज दर और सुरक्षित ठिकाने की तलाश में डॉलर संपत्तियों की ओर बढ़ रहे हैं

हालांकि पिछले सप्ताह के कमजोर रोजगार आंकड़ों ने तेजी पर थोड़ा ब्रेक लगाया। सितंबर के गैर-कृषि पेरोल में केवल 29,000 नौकरियां जुड़ीं, जबकि 90,000 की उम्मीद थी, यह अंतर लगभग तीन गुना है। पिछले दो महीनों के आंकड़े भी लगभग 60,000 कम हुए। बेरोजगारी दर बढ़कर 4.2% हो गई और प्रति घंटा मजदूरी 3.0% बढ़ी

कमजोर आंकड़ों के बावजूद, अधिकांश वित्तीय संस्थानों का मानना है कि डॉलर की तेजी का दौर खत्म नहीं हुआ है। टीडी सिक्योरिटीज के अनुसार श्रम बाजार समग्र रूप से मजबूत बना हुआ है, न बहुत गर्म और न ही स्पष्ट रूप से कमजोर। इसलिए किसी एक आंकड़े पर प्रतिक्रिया आमतौर पर अस्थायी होती है और अतिरिक्त पुष्टि की आवश्यकता होती है

डॉलर की मध्यम अवधि की दिशा तय करने वाला कारक ब्याज दरों और प्रतिफल का रुख है। पहले 30-वर्षीय प्रतिफल कई दशकों के उच्चतम स्तर पर पहुंचा था और 10-वर्षीय 5% से ऊपर बना था, जो डॉलर के लिए मजबूत आधार था। जब तक यह आधार उल्लेखनीय रूप से नहीं टूटता, डॉलर के तेज गिरावट की संभावना कम है

इस सप्ताह निवेशक ISM सेवा PMI, फेड की सितंबर बैठक की कार्यवृत्ति, तथा PCE मूल्य सूचकांक और GDP का इंतजार कर रहे हैं। यदि डेटा लगातार कमजोर रहा, तो फेड के धीमे होने की उम्मीद बढ़ेगी और डॉलर पर दबाव आएगा। इसके विपरीत यदि सेवा क्षेत्र मजबूत रहा, तो रोजगार के नकारात्मक प्रभाव की भरपाई हो सकती है

तकनीकी रूप से 102.00 का स्तर डॉलर सूचकांक की तेजी और गिरावट के बीच की सीमा है। यदि 102.50 को जल्दी वापस नहीं लिया जाता, तो यह गिरावट महत्वपूर्ण हो सकती है, जिसमें 101.50 और 101.00 पर सहारा तथा 102.50 और 103.00 पर प्रतिरोध है

व्यापारियों के लिए सबसे बड़ी सावधानी यह है कि केवल एक आंकड़े के आधार पर बड़ा दांव न लगाएं। जब मुद्रास्फीति, भू-राजनीति और ऊर्जा कीमतें किसी भी समय तस्वीर बदल सकती हैं, तो स्थिति का आकार नियंत्रित रखना और डेटा से पुष्टि का इंतजार करना अधिक सुरक्षित है, और अनुशासित जोखिम प्रबंधन ही इतने अस्थिर बाजार में टिके रहने की कुंजी है

अमेरिकी डॉलर बनाम जापानी येन इस सप्ताह 157 के ऊपर बना हुआ है, हालांकि बैंक ऑफ जापान (BoJ) के गवर्नर काजुओ उएदा ने भविष्य में नीति कड़ी करने का वादा किया, येन को सीमित सहारा ही मिला क्योंकि अमेरिकी प्रतिफल का लाभ अभी भी बना हुआ है।

BoJ ने सितंबर की बैठक में नीति दर 1.25% तक बढ़ाई, मतदान 7-2 रहा, जो आंतरिक मतभेद दर्शाता है। हालांकि, दर बढ़ोतरी के बावजूद USD/JPY घोषणा के बाद 157 से ऊपर बना रहा, जो दर्शाता है कि जापान का एकपक्षीय कड़ा रुख अमेरिका के उच्च प्रतिफल के आकर्षण की भरपाई नहीं कर सकता।

जापान के मुद्रास्फीति आंकड़े दर बढ़ोतरी का कुछ समर्थन करते हैं। मुख्य मुद्रास्फीति केंद्रीय बैंक के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है और मजदूरी वृद्धि में सुधार के संकेत दिख रहे हैं। लेकिन BoJ आमतौर पर सतर्क रहता है, क्योंकि बहुत जल्दी कड़ाई से नाजुक सुधार दब सकता है।

येन की कमजोरी पर टोक्यो का रुख भी दिलचस्प है। जापानी अधिकारियों ने कई बार कहा कि येन “कम आंका गया” है और हस्तक्षेप की संभावना से इनकार नहीं किया। मौखिक हस्तक्षेप कमजोरी की गति को कुछ सीमित करता है, लेकिन पिछले अनुभव दर्शाते हैं कि यदि बुनियादी कारक समर्थन न करें तो केवल हस्तक्षेप प्रवृत्ति नहीं पलट सकता, केवल गति धीमी कर सकता है।

अमेरिका की ओर से, कमजोर रोजगार डेटा ने डॉलर पर अस्थायी दबाव डाला लेकिन येन की कमजोरी की स्थिति नहीं बदली। यह दर्शाता है कि जब अमेरिका-जापान ब्याज दर अंतर इतने चरम स्तर पर हो, तो येन की मांग कमजोर बनी रहती है। केवल तब जब अमेरिकी प्रतिफल में प्रवृत्तिगत गिरावट आए या BoJ अधिक दृढ़ संकल्प दिखाए, अंतर वास्तविक रूप से घटेगा।

तकनीकी रूप से, 157.00 USD/JPY का महत्वपूर्ण सहारा है, 158.00 प्रतिरोध है। यदि कीमत 158 से ऊपर मजबूत होती है तो यह मनोवैज्ञानिक स्तर 160 को चुनौती दे सकती है, जब जापान के हस्तक्षेप का जोखिम स्पष्ट रूप से बढ़ेगा। यदि 156.00 टूटता है तो यह मुनाफावसूली की लहर को जन्म दे सकता है और येन को थोड़ा आराम दे सकता है।

व्यापारियों के लिए हस्तक्षेप के जोखिम से विशेष रूप से सावधान रहना जरूरी है। अतीत में जापान ने येन के तेज गिरावट पर कई बार हस्तक्षेप किया, जिससे विनिमय दर तुरंत तेजी से बदली। इसलिए 157 से ऊपर USD/JPY खरीदने की रणनीति में कड़ा स्टॉप-लॉस रखें, और ब्याज दर अंतर, दोनों केंद्रीय बैंकों के नीति संकेत तथा जापान के वित्त मंत्रालय के किसी भी बयान पर नजर रखें।