23-24 सितंबर 2026 के दौरान अमेरिकी ट्रेजरी बाजार में एक ऐसा बदलाव देखा गया जिस पर गंभीरता से ध्यान देने की जरूरत है। पांच साल और दस साल की अवधि के प्रतिफल एक साथ 5% के पार चले गए, जिसमें 10-वर्षीय प्रतिफल 5.09% से ऊपर और 30-वर्षीय प्रतिफल 5.39% के करीब पहुंच गया, जो कई वर्षों का उच्चतम स्तर है। यह केवल ब्याज दर की घटना नहीं है, बल्कि एक ऐसी शक्ति है जो वैश्विक विदेशी मुद्रा परिदृश्य को फिर से आकार दे रही है।
प्रत्यक्ष कारण सितंबर के अमेरिकी सेवा PMI का 58.7 रहना है, जो अनुमानित 56.0 से बहुत ऊपर है; विनिर्माण PMI 57.0 रहा जबकि अनुमान 53.6 था; समग्र सूचकांक 58.4 रहा। रोजगार उप-घटक जून 2022 के बाद सबसे मजबूत रहा और इनपुट लागत अक्टूबर 2022 के बाद सबसे अधिक बढ़ी। आंकड़े एक साथ मजबूत वृद्धि और मुद्रास्फीति की वापसी दिखाते हैं, जिससे फेड की सख्ती की उम्मीदें बढ़ीं।
70 अरब डॉलर की पांच वर्षीय बॉन्ड नीलामी में 5.033% का प्रतिफल मिला, जो नीलामी-पूर्व प्रतिफल से 3.1 आधार अंक अधिक रहा, जबकि पिछली छह नीलामियों का औसत केवल 0.6 आधार अंक था — यह स्पष्ट संकेत है कि खरीदार अधिक जोखिम मुआवजा मांग रहे हैं।
विदेशी मुद्रा बाजार तक तीन चैनलों से असर पहुंचता है। पहला, ब्याज दर अंतर का चैनल: जब अमेरिकी जोखिम-मुक्त परिसंपत्तियों का प्रतिफल बढ़ता है, पूंजी डॉलर की ओर लौटती है और अन्य मुद्राएं दबाव में आती हैं। यही कारण है कि EUR/USD जुलाई के अंत के बाद के सबसे निचले स्तर तक गिर गया, भले ही यूरोज़ोन का समग्र PMI 53.1 रहा जो अनुमानित 51.5 से बेहतर था। दूसरा, जोखिम की भूख का चैनल: ऊंचा प्रतिफल शेयर बाजार के मूल्यांकन पर दबाव डालता है, और जोखिम वाली परिसंपत्तियों में सुधार होने पर ऑस्ट्रेलियाई डॉलर और न्यूजीलैंड डॉलर जैसी उच्च बीटा मुद्राएं पहले गिरती हैं। तीसरा, कैरी ट्रेड का चैनल: येन और स्विस फ्रैंक पूंजी उधार लेने वाली मुद्राओं के रूप में अधिक आकर्षक हो जाते हैं।
पुष्टि करने वाले उदाहरण: USD/JPY 158 के ऊपर लौटा और 200-दिवसीय औसत बनाए रखा; यूरो कई महीनों के निचले स्तर पर; पाउंड में स्पष्ट गिरावट; ऑस्ट्रेलियाई डॉलर 0.7118 से 0.7039 पर; न्यूजीलैंड डॉलर जुलाई की शुरुआत के बाद के सबसे निचले स्तर पर, अप्रैल से बने 0.5600 के दायरे की निचली सीमा के करीब।
अगला सवाल यह है कि 5% से ऊपर का प्रतिफल कितने समय तक टिकेगा। यदि लंबी अवधि का प्रतिफल बढ़ता रहा और क्रेडिट या शेयर बाजार पर महत्वपूर्ण दबाव डाला, तो फेड को अपनी बातचीत का लहजा बदलना पड़ सकता है, जिससे प्रतिफल शिखर पर पहुंचकर पलट जाएगा। इसके विपरीत यदि आंकड़े मजबूत बने रहे, तो प्रतिफल में और बढ़ने की गुंजाइश है।
व्यापारियों के लिए उपयोगी संकेतक हैं: बॉन्ड नीलामी के नतीजे, मुद्रास्फीति के आंकड़े, और कॉरपोरेट क्रेडिट स्प्रेड — ये संकेतक अक्सर विनिमय दर से पहले मोड़ का संकेत देते हैं।