अमेरिकी डॉलर सूचकांक यानी DXY इस समय वर्ष 2026 के उच्चतम स्तर से केवल लगभग शून्य दशमलव सात प्रतिशत की दूरी पर कारोबार कर रहा है, जो यह दर्शाता है कि वैश्विक मुद्रा बाजार में डॉलर का दबदबा अभी भी बरकरार है। बैंक आई एन जी के ताजा विश्लेषण के अनुसार इस सूचकांक को अल्पावधि में एक सौ एक दशमलव शून्य के आसपास सहायता मिल रही है, और यदि यह स्तर टूटता है तो सौ दशमलव पचास तक गिरावट की संभावना बनी रहती है। यह वह समय है जब निवेशकों को यह सोचना है कि वे डॉलर की तेजी पर दांव जारी रखें या तकनीकी सुधार की तैयारी करें।
डॉलर सूचकांक की मजबूती किसी एक कारक से नहीं आती, बल्कि कई एक ही दिशा में काम करने वाली शक्तियों का परिणाम है। अमेरिकी अर्थव्यवस्था लंबे समय तक चले मौद्रिक कसाव के बावजूद आश्चर्यजनक लचीलापन दिखा रही है, श्रम बाजार मजबूत बना हुआ है, और दीर्घकालिक परिपक्वता के ट्रेजरी बांड प्रतिफल कई वर्षों के उच्चतम स्तर पर बने हुए हैं। जब अमेरिका का नाममात्र प्रतिफल प्रमुख साझेदारों की तुलना में बेहतर होता है, तो डॉलर में मूल्यवर्धित संपत्तियों का आकर्षण बढ़ जाता है, जिससे अंतरराष्ट्रीय पूंजी आकर्षित होती है और डॉलर को और मजबूती मिलती है।
एक अन्य महत्वपूर्ण चालक फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति संबंधी अपेक्षाएं हैं। डेरिवेटिव बाजार के आंकड़ों के अनुसार व्यापारी इस समय अक्टूबर में फेड द्वारा ब्याज दर बढ़ाने की लगभग अड़सठ प्रतिशत संभावना मान रहे हैं। इस अपेक्षा को गवर्नर हैमैक के सख्त बयान से और बल मिला है, जिन्होंने कहा कि इस समय सबसे बड़ा मुद्रास्फीति जोखिम जनता के मन में एक स्थायी मुद्रास्फीति मानसिकता का बनना है। जब कोई फेड अधिकारी सार्वजनिक रूप से मनोवैज्ञानिक मुद्रास्फीति की चिंता व्यक्त करता है, तो बाजार यह समझता है कि केंद्रीय बैंक अपेक्षा से अधिक समय तक सख्त नीति बनाए रखने को तैयार है, और यह सीधे डॉलर को सहारा देता है।
हालांकि तस्वीर पूरी तरह एकतरफा नहीं है। आई एन जी ने संकेत दिया है कि डॉलर सूचकांक तकनीकी रूप से अति क्रय क्षेत्र के करीब पहुंच रहा है, और नए उत्प्रेरकों की कमी के कारण तेजी थम सकती है। यदि सूचकांक 2026 के उच्चतम स्तर को पार नहीं कर पाता और सुधार शुरू होता है, तो एक सौ एक दशमलव शून्य पहली रक्षा पंक्ति होगी, और उसके बाद सौ दशमलव पचास। यह विकास मुख्य रूप से आने वाले मुद्रास्फीति आंकड़ों, फेड की बैठकों के मिनट्स और मध्य पूर्व में भूराजनीतिक तनाव पर वैश्विक पूंजी की प्रतिक्रिया पर निर्भर करेगा।
एक उल्लेखनीय तथ्य यह है कि ब्रेंट कच्चे तेल की कीमत एक सौ सात डॉलर प्रति बैरल से ऊपर पहुंच गई है, जो दो दशमलव अट्ठावन प्रतिशत से तीन दशमलव बत्तीस प्रतिशत तक बढ़ी है, क्योंकि ईरान ने होर्मुज जलडमरूमध्य को फिर से खोलने की शर्तों में ढील देने से इनकार कर दिया और राष्ट्रपति ट्रम्प ने युद्धविराम प्रस्ताव को खारिज कर दिया। उच्च ऊर्जा कीमतें मुद्रास्फीति की चिंता को और बढ़ाती हैं, जिससे यह तर्क मजबूत होता है कि फेड को ऊंची ब्याज दरें बनाए रखनी चाहिए, और यह फिर डॉलर को सहारा देता है।
तकनीकी दृष्टिकोण से डॉलर सूचकांक का उच्चतम स्तर के करीब होना यह दर्शाता है कि बाजार पहले ही बहुत सारी सकारात्मक खबरों को कीमत में शामिल कर चुका है। जब कोई मुद्रा अपने शिखर के करीब होती है, तो वह छोटी नकारात्मक खबरों के प्रति अधिक संवेदनशील हो जाती है और सकारात्मक खबरों पर कम प्रतिक्रिया देती है। यही कारण है कि एक सौ एक दशमलव शून्य और सौ दशमलव पचास के सहायता स्तरों की निगरानी इतनी महत्वपूर्ण है। सौ दशमलव पचास के नीचे टूटना अल्पावधि प्रवृत्ति के अधिक गंभीर उलटाव का संकेत देगा और यह बड़ी बिकवाली की लहर शुरू कर सकता है।
भारतीय निवेशकों के लिए यह मामला विशेष रूप से प्रासंगिक है क्योंकि डॉलर की मजबूती सीधे रुपये को प्रभावित करती है। जब सूचकांक उच्चतम स्तर के करीब होता है और ट्रेजरी प्रतिफल बढ़ रहे होते हैं, तो विदेशी संस्थागत निवेशक अक्सर भारतीय बाजारों से धन निकालते हैं और अमेरिकी संपत्तियों की ओर बढ़ते हैं। इससे रुपये पर दबाव बनता है और आयातित मुद्रास्फीति बढ़ सकती है, क्योंकि भारत विशेष रूप से कच्चे तेल के मामले में बड़ा आयातक है। तेल की कीमतों में वृद्धि व्यापार घाटे को बढ़ाती है और रुपये को और कमजोर करती है।
निवेशकों के लिए यह कालखंड अत्यधिक सतर्कता की मांग करता है। डॉलर की मजबूती लगभग सभी अन्य मुद्राओं पर दबाव डालती है, यूरो से लेकर ब्रिटिश पाउंड और जापानी येन तक, और साथ ही सोने और चांदी की कीमतों को भी दबाती है जो डॉलर में मूल्यित हैं। एक उचित रणनीति यह हो सकती है कि डॉलर के विरुद्ध शॉर्ट पोजीशन कम की जाए और सहायता स्तरों को पोर्टफोलियो समायोजित करने के संदर्भ बिंदु के रूप में देखा जाए। जबकि मुख्य प्रवृत्ति अभी भी डॉलर के पक्ष में है, सुधार का जोखिम वास्तविक है और आने वाले सप्ताहों में जोखिम प्रबंधन पहले से कहीं अधिक महत्वपूर्ण होगा।