पिछले सप्ताह जिंस बाजार में सबसे चर्चित घटना कच्चे तेल के साथ हुई। डब्ल्यूटीआई कच्चा तेल 100 डॉलर प्रति बैरल के स्तर को छूने के बाद स्पष्ट रूप से नीचे लौट आया और लगभग 99.99 डॉलर पर कारोबार कर रहा है, एक ही दिन में करीब 3 प्रतिशत की गिरावट के साथ। ब्रेंट कच्चा तेल भले ही 100 डॉलर के ऊपर लगभग 104.42 डॉलर पर टिका हुआ है, लेकिन वह भी पहले के 105 से 109 डॉलर के उच्च दायरे से नीचे आ गया है। पहले की मजबूत तेजी अब तीव्र उतार-चढ़ाव में बदल गई है।
तेल की यह तेज वृद्धि और तेज गिरावट वास्तव में भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम के निर्माण और तेजी से वापसी का प्रतिबिंब है। पहले की तेजी मुख्य रूप से आपूर्ति बाधा की चिंताओं से आई थी, जब फंडों ने लगातार खरीदारी की। लेकिन जब कीमत एक निश्चित स्तर तक पहुंच गई, तो मुनाफावसूली का दबाव दिखने लगा, और स्थिति में ढील का कोई भी संकेत खरीदारी बंद करने को प्रेरित करता है। जोखिम प्रीमियम जल्दी आता है और जल्दी चला जाता है, यह भू-राजनीति से संचालित बाजार की विशिष्ट पहचान है।
इसके विपरीत, कीमती धातुओं ने अलग तस्वीर दिखाई। अंतरराष्ट्रीय स्पॉट सोना लगभग 4,390 डॉलर प्रति औंस पर कारोबार कर रहा है, जो ऐतिहासिक उच्चतम क्षेत्र में है और पिछले दिन से थोड़ा सुधरा है। चांदी ने भी सोने के साथ तालमेल बनाए हुए उच्च अस्थिरता बनाए रखी है। ध्यान देने योग्य बात यह है कि पहले के चरण में सोना और चांदी एक साथ गिरे थे, जिसमें चांदी की गिरावट सोने से अधिक थी, जो दर्शाता है कि डॉलर की मजबूती और बांड प्रतिफल के ऊंचे स्तर के दोहरे दबाव में ब्याज-रहित संपत्तियों पर अल्पकालिक दबाव सामान्य है।
कीमती धातुओं को ऊंचे स्तर पर बनाए रखने वाले समर्थन को भी नजरअंदाज नहीं किया जा सकता। एक ओर, बाजार प्रमुख केंद्रीय बैंकों के ब्याज दर कटौती पथ की अपेक्षा बनाए हुए है, जो सोने के मूल्यांकन को समर्थन देती है। दूसरी ओर, भू-राजनीतिक अनिश्चितता सुरक्षित परिसंपत्तियों की मांग को मजबूत बनाए रखती है। लगभग बराबरी के दबाव और समर्थन के कारण कीमत ऐतिहासिक उच्च क्षेत्र में बार-बार झूलती है और दैनिक उतार-चढ़ाव में उल्लेखनीय वृद्धि होती है।
व्यापक समष्टि परिप्रेक्ष्य में, डॉलर इंडेक्स का 99 के ऊपर टिकना और अमेरिकी 10 वर्षीय बांड प्रतिफल का लगभग 4.8 प्रतिशत पर बने रहना सभी जिंसों के लिए साझा पृष्ठभूमि है। मजबूत डॉलर डॉलर में मूल्यवर्गित वस्तुओं पर दबाव डालता है, जबकि ऊंचा प्रतिफल ब्याज-रहित संपत्ति रखने की अवसर लागत बढ़ाता है। इसलिए ऊर्जा और कीमती धातुएं अलग-अलग कहानियों के बावजूद समान रूप दिखाती हैं, यानी “ऊंचे क्षेत्र में अस्थिर और तीव्र उतार-चढ़ाव”।
फ्यूचर्स व्यापारियों के लिए, इस समय सबसे बड़ी चेतावनी दिशा का गलत अनुमान नहीं, बल्कि उच्च अस्थिरता का पोजीशन पर विनाशकारी प्रभाव है। जब दैनिक दायरा कई प्रतिशत तक पहुंचता है, तो सही दिशा का अनुमान होने पर भी गलत प्रवेश समय या स्टॉप लॉस के कारण बाजार से बाहर हो सकते हैं। लीवरेज नियंत्रित करना, चरणबद्ध रूप से पोजीशन बनाना और समाचार घोषणा से पहले बड़ा दांव न लगाना इस दौर में कई गुना महत्वपूर्ण हो जाता है।
रणनीतिक रूप से, कुछ बिंदुओं पर नजर रखनी चाहिए। कच्चे तेल के लिए, यह देखना होगा कि डब्ल्यूटीआई 100 डॉलर के ऊपर वापस जाकर टिक पाता है या नहीं और ब्रेंट का 100 डॉलर के ऊपर का समर्थन कितना मजबूत है। कीमती धातुओं के लिए, ऊंचे क्षेत्र में सोने के समर्थन और प्रतिरोध के बदलते भूमिका तथा चांदी और सोने की सापेक्ष शक्ति का संबंध क्षेत्र के भीतर चक्र का आकलन करने का महत्वपूर्ण संकेत है। इसके अलावा, भू-राजनीतिक स्थिति में कोई भी मामूली बदलाव मौजूदा संतुलन को तोड़ने वाला उत्प्रेरक बन सकता है।
यह भी याद रखना चाहिए कि इस चरण में विभिन्न जिंसों के बीच संबंध बेहद घनिष्ठ है। तेल की कीमत में गिरावट अक्सर पूरी ऊर्जा और पेट्रोकेमिकल श्रृंखला को नीचे खींच लेती है, जबकि यदि जोखिम से बचने की प्रवृत्ति बढ़ती है तो पूंजी औद्योगिक वस्तुओं से कीमती धातुओं की ओर जा सकती है। इसलिए किसी एक वस्तु का अध्ययन करते समय डॉलर, बांड प्रतिफल और संबंधित वस्तुओं की कीमतों पर एक साथ नजर रखना चाहिए, ताकि विभिन्न बाजारों के संकेत एक-दूसरे की पुष्टि कर सकें।
अंत में, जोखिम के प्रति सजगता पर जोर देना आवश्यक है। भू-राजनीतिक जोखिम प्रीमियम से संचालित बाजार की सबसे बड़ी विशेषता यह है कि यह अप्रत्याशित है, और एक अचानक समाचार आधी रात को कीमतों में बड़ा अंतर पैदा कर सकता है। निवेशक जो कर सकते हैं वह समाचार का अनुमान लगाना नहीं, बल्कि यह सुनिश्चित करना है कि उनका खाता हर तरह के समाचार को सहन कर सके। जोखिम नियंत्रण को लाभ से पहले रखना और बचे रहने को मुनाफे से ऊपर महत्व देना ही फ्यूचर्स बाजार में दीर्घकालिक सफलता का आधार है।